第04章 另类泡沬大战：迪拜危机的真相
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迪拜危机，我们真的没搞懂。迪拜模式破灭背后的真正原因是什么？
中国商人败走迪拜，谁会是下一个迪拜呢？
我们亚洲国家/地区大部分都遭受到了以美国为首的西方国家泡沫大战的狙击。但是受这种窝囊气的不只我们，还有迪拜。其实欧美各国狙击迪拜的思维又和狙击亚洲其他国家/地区不同。既然谈完了其他国家/地区，我们不妨谈谈迪拜，看看我们这些中东的难兄难弟是如何同病相怜的，我们也可以透过迪拜案件多多地了解另一种类型的泡沫大战。
<h3>一、过度恐慌：迪拜究竟发生了什么</h3>
2009年的年底，全球的目光都在关注阿联酋的迪拜。迪拜的债务危机看起来很严重，国际市场一时间很恐慌。其实国际市场对这个事情有点反应过度了。之前我们一直以为世界经济是平稳发展的，突然来了个金融危机，现在又来了个迪拜危机，大家吓坏了，紧张得要命。其实真正该担心的不是迪拜危机，而是下一次危机会是什么。
<strong>背景提示</strong>
全世界正从金融危机的噩梦中慢慢苏醒，然而波斯湾传来的一条消息再次让全球颤抖。一度富得流油、自称“日不落”企业的迪拜世界公司，近日出现大规模债务违约，将延期偿还近600亿美元债务。“迪拜危机”刚一曝光，就如同一颗炸雷响彻国际金融市场上空，24小时内引发全球股市接连暴跌。媒体分析称，一旦迪拜世界无力还债，将成为自2001年阿根廷违约以来全球最大的主权基金违约事件。而这次债务危机很可能对全球脆弱的复苏带来冲击，再掀新一轮金融风暴。
媒体有一种过度的诠释，把这个事情跟2001年阿根廷的主权违约包括1999年俄罗斯的国债违约并在一起。通常过度诠释的原因是基本没搞懂。我最近看了很多媒体的报导，基本瞎掰，都没搞懂，然后东对比一下，西对比一下，找点新闻热点，甚迪拜这事情说不定都不会出来。为什么？35亿美元不是问题，你再借就是了。你只要再借到35亿美元的话，你又可以再撑半年。问题是一给你曝出来之后，就没人借你钱了，这才是最大的问题。好了，你本来不会有问题的，那我就给你曝出来，你不就有问题了吗？很可能他们之间为了追同一个女朋友有什么矛盾，当然这个细节我是不知道，但是老大把老二给玩了一把，这是真的。这个事情曝出来以后，阿布扎比曾表态说，它不会一揽子把迪拜所有的债务拿过来，说要逐一分析分析，然后选择性地援助，就是看你这个小弟的表现怎么样？
<h3>三、西方资本的阴谋：谁才是迪拜的真老大</h3>
然后我们看到欧美的银行大肆向迪拜借债。欧美银行不是一直很精明吗？狡猾得跟狐狸一样。它们为什么要投资到迪拜世界呢？前面说了，这家迪拜世界一年收入只有30亿美元，纯利只有两亿美元，那你借它590亿美元，只要利息增加了0.3个百分点，它就还不起了，对不对？那你怎么敢借呢？既然它敢借，那就一定要保证，保证出了问题之后它能够拿得回来，否则它不会借的。可是迪拜什么也没有，它凭什么拿回来呢？问题就在这儿，它只是一个省，它的大哥是阿布扎比，它必须来负担。所以到最后怎么样呢？最好你们再多借一点，590亿美元还不够，最好借2000亿美元算了。到最后它们签下一个合同，钱我借给你，没问题，如果你还不起的话，你用油田来做抵押，那不是很好吗？那不是廉价取得油田吗？一定要这么干才可以。所以醉翁之意不在迪拜，而在阿布扎比。
所以这个其实是一个阴谋。欧美银行大肆的举贷给迪拜有两个目标，一个目标就是阿布扎比的超级大油田，它们瞄准的另外一个就是伊斯兰债券。590亿美元里面大概有90亿属于伊斯兰债券，260亿美元的债务重组里面有60亿伊斯兰债券。这意味着什么呢？意味着欧美银行可以透过迪拜狙击伊斯兰债券，从而蔓延到整个伊斯兰教的金融系统。
因此这是一举两得。你出了问题，对不对？债券信誉受损。同时，一旦还不起钱的话，抵押你的油田。抵押油田的话，好，华尔街打低油价，再打回到30美元一桶，美国不常干这种事吗？于是廉价取得油田。这个对它们来讲绝对是个好事。这就是西方帝国主义的阴谋。就好像是150年前的故事又在迪拜重演，而迪拜却丝毫没有察觉到西方的阴谋。
迪拜是没有信贷评级的，有也是垃圾级。真正有评级的是阿布扎比，AA2，就是两个A。迪拜从来没有评过级，按照我们的数据显示，迪拜的风险比它那几个兄弟省高两到三倍，而且比当年冰岛破产前的信用还要差。所以说很奇怪，为什么欧洲的主要银行，包括我们所熟悉的汇丰银行、巴克莱银行、巴黎银行，都借给它大量资金？看的就是老大的面子，看的就是阿布扎比的石油，用那个做抵押嘛。所以它们才敢跟它这么玩下去。到最后你发现这一些七星级酒店、各种什么岛之类的，其实讲清楚了，就是欧美的银行让迪拜的穆罕默德去玩的。其实都是我的，你表现不好的话呢，我全部给你收回来。如果你真的搞垮了呢，还有你大哥的油田做抵押。所以你看最聪明的还是欧美的银行，最后你发现真正的玩家不是迪拜，是欧美的银行。人家只是用你迪拜的名字，把东西放在你那里，给你玩。而你根本玩不起，你那个30亿美元，才两亿美元的净利，你怎么还我钱？没关系，还不起就让你哥哥阿<mark>?</mark>布扎比去还，他才是迪拜真正的老大。
欧美的银行多明白，你们是兄弟，真有事的话，你还是要施以援手的，最后不可能让迪拜整个破产吧。一个省破产而国家不破产，这没有可能的。而且我再告诉各位，世界评级机构对于你这个国家的评级，如果评个A的话，你所有的产业、所有的省，一定是A以下，国家评级才是最高的。所以国家主权评级就要负担一切，就这么简单。而事实上我们也看到阿布扎比也拿出了第一笔资金150亿美元注资。
<h3>四、中国商人败走魔幻城堡</h3>
你想想看，只要是有利可图的，我们一定拿不到，我们拿到的应该都是最差的。所以这次你发现受损失最大的，又是我们温州同志。我每次讲温州，温州同志就不高兴，说郎教授总是想批评温州。不过这不是我想批评你，你们迪拜温州商会的会长，陈志远，他接受媒体采访说，这次他们亏惨了，亏了大概20亿美元。
在迪拜华商中，有十分之一是温州的商人，他们买了大量的房子。迪拜楼宇的按揭买卖模式跟中国不一样，它是没有担保、没有抵押的。他们只要有图纸就可以卖。第一笔款交15%，交了第二笔就可以到处卖了，叫击鼓传花。传到最后，鼓停了，最后一个拿到花的，他就亏了。现在鼓刚好停。你看谁是最后的裸泳者？就是温州人拿到了这个花，所以亏惨了，亏了20亿美元。迪拜的楼价跟我们广州差不多，大概每平方米两万多块。那算什么？我们温州商人他拿上海的水平去跟迪拜比，上海很多楼盘，什么新天地，10万元以上。他觉得这么好的一个转口港，这么好的一个沙漠上的魔幻城堡，至少从两万开始还可以再涨，没想到两万就扛不住了，还没反应过来，泡沫就破了。所以现在温州商人做了一个总结，叫耐得住寂寞，经得起诱惑。
我发现这还不出钱的35亿美元，似乎都跟我们中国人有关。是哪一笔投资呢？是迪拜世界的一个下属公司，叫做纳西尔，就是它亏的。这是一个专门骗温州商人的一个公司。击鼓传花这玩意儿，骗阿拉伯人，不好骗，因为是自己兄弟，大家都知道你玩什么游戏。骗欧洲人呢？欧洲人也精得像猴一样。骗美国人呢，更不可能，美国人根本就不来阿拉伯世界。最后只有骗“老中”，而在“老中”的眼中，可能迪拜是世界上一个最奢华、最容易创造概念的地方。
而且问题是，迪拜危机不只是在于现在这个债务重组，还在于将来。迪拜的地产项目，有400多个是停滞的。迪拜最大的人工岛项目，那个棕榈岛，有上海的一个老总、中州国际控股集团的老总，胡宾，他就买下了那个上海岛，还搞什么卢浦大桥、徐浦大桥。他总共打算在岛上建70座别墅，在还没有一块砖的情况之下，就卖了12座。所以说这个世界最大的人工岛，包括世界最高的迪拜塔，800多米高，比台北101大厦要高300多米，都可能会成为世界上最大的烂尾工程。
<h3>五、谁会是下一个迪拜</h3>
迪拜危机的重要意义并不在于它可能会产生第二波金融海啸，而在于它这个警示意义。它会给中国一面镜子，反观自己。因为刚才说中国也挺喜欢追求高速度的，也挺喜欢这种发展模式的。迪拜不是要搞全世界最大的这个、最大的那个吗？我们不是也常讲嘛。我们要办最大的什么什么。我们最喜欢“最”什么，跟他们是一样的。因此我们今天整个国家建设看起来也是全世界最先进的、最快的。
“最文化”其实是值得反思的。2009年3月份的时候《时代周刊》曾经提示说，迪拜你这种模式，泡沫会破灭的，但迪拜不管。在迪拜这个酋长国国内会有一个什么想法呢？那就是从2009年1月份开始，没有消息就是好消息。它采取的是粉饰太平。只要媒体敢报导对酋长国经济不利的消息，最高可以处罚27.25万美元。它采用这种方式来催生“最文化”，不断撑大这个泡沫。
现在迪拜成了一个标本。谁会成为下一个迪拜？希腊、俄罗斯，还有印度，都有可能成为下一个迪拜。最近希腊就曝出债务危机。债务占GDP的比例在国际上有个警戒线，60%。迪拜达到了103%，而希腊2009年是99%。
迪拜的危机已经提示了一点，就是新兴市场不一定是很安全的，中国其实就属于新兴市场的一部分。很多媒体其实做出了反应，包括《人民日报》最近一个文章出来，就是说把房地产作为支柱产业是不符合国情的。
<h3>延伸阅读 迪拜&CO.：掌握海湾国家商机的全球布局</h3>
现在的海湾合作委员会国家（CCC）确实有点像淘金热时期的城镇：成长迅速、经济转型、累积前所未有的巨额财富、境外人士蜂拥而至。GCC市场昔日遭到冷落，现在却成为全球企业争相竞争的香饽饽。媒体也开始对这个区域进行大肆炒作，譬如，四季饭店或英国跑车制造商Aston Martin等全球企业的重大投资案。还有，这个区域对西方具有强大的吸引力，油田服务商Halliburtori甚至宣布计划将公司总部迁到迪拜。没有人能否认GCC绽放的光芒。不过问题是，这些光芒会不会只是昙花一现？而GCC经济重镇的地位能不能长久维系下去？现在，海湾各大首都迅速进行扩张，争相兴建豪华办公大楼，以吸引外界的目光，这会不会有一天也出现经济泡沫化，然后成了鬼城？
GCC经济体并非只有石油。但这个区域创造财富的动力，还来自石油和天然气。海湾虽然计划快速多元化发展经济，可是单单阿联酋及巴林，非石油产业在整体出口额所占比例还不到60%。其实这两个国家，石油收入在政府收入中就占了3/4。残酷的事实是，石油价格如果崩盘，会对GCC创造财富的能力造成重大打击，进而降低公共部门及民间部门投资和在当地经济消费支出的能力。GCC未来经济将会如何发展，其实看的是油价未来几年会不会崩盘。
GCC的未来就是赌石油价格能不能维系下去。
由于GCC资产目前价值居高不下，在短期内，某些产业肯定会有市场修正的风险。房地产就是其中之一：房地产市场经历长时间的大涨情景后，价格非常可能遭到高估，而且会有需要调整的风险。在2007年以前，迪拜已经出现这种市场修正的迹象。基础设施及公用事业，也是GCC各产业中可能进行民营化的产业，现在这些类股遭到高估的程度，远高于其他新兴市场的同类股票。
主要产业可能会出现泡沫破灭的情形，这和GCC股票市场2006年需要进行修正，股票评价才会比较合理的道理是一样的。
本文摘选自［美］阿米尔·雷曼（Aamir A. Rehman）的《迪拜&CO.：掌握海湾国家商机的全球布局》
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